货币谨慎发力 期债利好刺激反弹 中长期转弱将是主趋势

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2015-08-10 15:40:31   来源:财富赢家   发布者:怪岛
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  货币谨慎发力 期债震荡趋弱 经济基本面对债市影响减弱,风险偏好下降对债市利好有限,利率债供给压力增大,长债收益率下行空间不大;期债在短期利好刺激下反弹空间有限,中长期转弱将是主趋势。

  一、行情回顾

  1、期债市场

  7月初国债期货有较大幅度上涨,随后维持震荡格局。资金面依旧宽松,央行持续进行逆回购操作释放流动性。第一周由于国内股市下跌不止,市场避险情绪增加使得债市大幅反弹;第二周短期多头获利平仓,国债期货跳水,后在资金面宽松预期与政府积极维护金融市场稳定的态度下有所回升。第三周和第四周呈现出弱势上涨的态势,此间债市对诸多消息如第三批债务置换将出台、宏观经济数据超预期或低于预期、央行公开市场净回笼等反应皆较为平淡。虽国债收益率出现下行,后市供给端的压力却仍然存在,回流资金更加青睐高收益的金融债、信用债等,国债期货市场缺乏人气,市场仍在谨慎情绪中等待明确信号。

  价格走势上看,当前5年期主力合约TF1509于7月1日以95.940元开盘,30日收于97.115元,小幅上涨1.22%。10年期国债期货整体趋势与5年期国债期货保持一致,10年期国债期货主力合约T1509于7月1日以94.820元开盘,30日收于95.980元,亦小幅上涨 1.22%。从交易量上看,在7月(至30日)23个交易日内,5年期国债期货三份期货合约单边累计成交14.4万手,与6月的21.6万手相比,交易量大幅下降;10年期国债期货三份期货合约单边累计成交7.19万手,较6月的7.58万手也有所减少。从持仓量上看,7月5年期国债期货三份合约持仓量为2.47万手,月减少约1500手;10年期国债期货全部合约持仓量2.45万手,月增加约 4800手。

  2、现券市场

  根据我们的测算,截至7月30日对应TF主力合约的理论最便宜可交割券(CTD券)排名前四的国债现券代码依次是:130020、130008及050012,从近期数据来看,130020对应的IRR值相对较高且流动性较好,因此被市场认为是 TF1509合约的CTD券。十年期国债期货上市以来,对应的CTD券排序主要有140029、050004及140012,无论从流动性还是隐含回购利率来看,140029都适合成为T1509合约的CTD券。七月流动性整体平稳,央行持续通过公开市场投放流动性,流动性趋于宽松,且股市震荡打压风险偏好,打新基金回流债市,中长债利率下行。

 

文章关键字:货币
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