国债期货:猪价急涨拉升通胀预期,避险需求带来增量资金

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2015-07-28 14:41:15   来源:财富赢家   发布者:春江水
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  上周国债期货呈现震荡向上行情,TF1509 合约上周五收报97.2元,当周上涨0.12元;TF1512合约上周五收报99.15元,当周上涨0.23元;T1509合约上周五收报95.86元, 当周上涨0.06元。上周国债期货整体成交继续缩减,6张合约日均总成交量降至7578手,前值为8878手。持仓延续了止跌回升势头,6张合约总持仓增加783手至49324手,其中TF1509合约增仓366手,T1509合约减仓969手,T1512合约增仓861手。

  受近日猪肉价格大涨影响,市场的通胀预期提升,认为下半年CPI同比在低基数效应和肉价上涨的作用下将大概率走强,进而制约货币政策的宽松空间,对国债期货上行构成阻力。不过,股市大幅下跌之后,风险偏好下降加上IPO暂停和配资清理,债市增量需求涌现,信用债市场率先回暖,信用利差显著收窄,利率市场也得到提振,国债期货因此获得向上动能。

  上周五7月财新制造业PMI 初值公布,仅48.2的数值远低于预期和前值,创下15个月来新低。6月数据改善一度令经济企稳向好预期升温,而财新PMI初值偏差显示经济企稳基础不牢,情况究竟如何犹待更多后续数据验证。通胀方面,近期的猪肉价格上涨引发通胀回升担忧,但我们认为,在内需疲弱和货币增速偏缓的背景下,由供给收缩带来的肉价上涨对CPI的拉动效果将较为有限,但短期波动仍可能会在一定程度上减弱债市的做多热情。临近月底,银行间流动性整体宽裕,央行继续保持公开市场净投放以维稳,债券市场的资金宽松利好依然可以延续。7月利率债整体供应量不低,但较6月边际上已经有所下降,加上风险偏好回落带来的需求改善,供需形势对债市上涨亦有助力。综合而言,我们认为,在资金宽松和供需关系改善的利好推动下,国债期货仍有上涨空间,但经济通胀回升预期一时难以证伪,可能对其造成阻力,因此,我们整体抱持震荡偏多的观点。此外,随着交割月渐行渐近,需要提请各位关注合约间的移仓换月效应。

文章关键字:通胀预期,猪价,走势,
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