经济内生性复苏 期指看高一线

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2013-08-15 02:17:00   来源:网络整理   发布者:梦想之巅
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  近期,期指突破7月反弹高点并已逼近2400点一线。我们认为,三方面因素促成了期指的强劲反弹。通过对这三方面因素的分析,我们认为期指中长线有望看高一线,只是短线上行压力有所加大。

  近期期指走强的三个主要因素如下:

  第一,经济数据回升。本周发布的一系列宏观数据,大大超出了此前投资者的悲观预期。工业增加值、进出口增速超预期回升,社会零售品数据亦保持平稳。 CPI略有上升,但整体通胀压力不大。PPI同比跌幅收窄,企业经营环境有所改善。以上数据均显示国内经济已经进入了复苏的进程。

  第二,管理层的托底力度增大。7月上旬,管理层开始释放托底信号。这主要表现在国务院总理李克强广西、湖北考察时提出了“保下限”的说法。7月中下旬,管理层开始推出实质性政策。这主要体现在国务院常务会议和中央政治局经济会议将铁路建设、棚户区改造、信息消费、城市管网、环保等领域确定为下半年扶持重点。此外,房地产再融资以及限购政策微调的信号亦开始显现,显示管理层托底力度不断增大。

  第三,实体企业经营信心改善。自新一届领导人上台之后,“调结构”成为经济领域的关键词。此前,经济结构调整会以刺破泡沫为代价的观点使得市场预期悲观。这在打击企业经营信心的同时,也促使许多企业的生产经营活动更趋保守。6月“钱荒”资金利率形成大幅抬升,进一步对实体经济中的正常商业活动形成阻碍。7月之后,资金利率大幅下降,加上监管层持续释放 “维稳”信号,才使企业经营的信心得以改善。

  众所周知,影响期指运行的根本因素是经济基本面。从中长线来看,所有影响期指的因素都需要从基本面得到印证,才能够对行情产生持续的影响。否则只能形成一种脉冲冲击,上涨也只是昙花一现。

  在此,我们需要判断的一个问题是,近期经济数据回升的主要动力究竟是源自内生性,还是因为管理层的托底效应?如果是前者,期指行情有望走得更远。如果是后者,投资者需要关注管理层托底力度的变化,判断政策对经济的最终拉动作用究竟有多大。

  对于这个问题,我们的答案是前者。这是由于管理层托底的言论及实质性政策出台始于7月。考虑到对经济拉动作用的时滞性,经济回升的主要推动力应该排除管理层的维稳。此外,7月工业增加值中,改善比较明显的行业主要是汽车、水泥、钢铁、纺织、化工、电力等传统行业,与政策托底的行业并不一致。因此,近期经济数据的超预期回升动力主要源自于内生性。从经济周期的角度考虑,这意味着经济基本面有望继续复苏,期指中长线行情也有望再看高一线。

  操作上,我们建议投资者保持中线多头思维。但是由于期指在2350—2400点一线筹码密集,短期反复难以避免,投资者需要控制操作节奏。

文章关键字:期指,复苏,经济,
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